Právní audit investičních projektů, známý jako Legal Due Diligence (LDD), je nezbytnou součástí každého významného finančního rozhodnutí, ať už jde o poskytování velkého úvěru, nebo o akvizici (M&A) jiné společnosti. Jde o hloubkové prověření cílového subjektu nebo investice, jehož cílem je identifikovat, analyzovat a kvantifikovat všechna právní rizika spojená s transakcí. LDD je klíčový pro správné ocenění projektu a pro sjednání vhodných záruk a prohlášení v kupní či úvěrové smlouvě.
1. Role a cíle Legal Due Diligence
LDD není jen kontrola dokumentů, je to proces minimalizace nejistoty pro investora nebo věřitele. Hlavní cíle jsou:
- Identifikace rizik: Odhalit skryté právní vady (např. spory, dluhy, neplatné smlouvy, neukončené soudní spory, environmentální závazky), které by mohly snížit hodnotu investice po jejím převzetí.
- Ověření titulu: Potvrdit, že prodávající skutečně vlastní majetek nebo akcie, které prodává, a že neexistují žádné zástavy, omezení převodu nebo nároky třetích stran.
- Posouzení souladu (Compliance): Zjistit, zda cílová společnost dodržuje veškeré relevantní právní předpisy (např. pracovněprávní, daňové, AML, GDPR).
- Strukturování transakce: Poskytnout právní podklady pro optimální strukturování smlouvy (např. nastavení odkládacích podmínek, stanovení záruk, rozdělení odpovědnosti za zjištěná rizika).
2. Legal Due Diligence ve fúzích a akvizicích (M&A)
V M&A je LDD nejdůležitější fází transakčního cyklu, která se obvykle provádí po podpisu memoranda o porozumění (MoU).
A. Klíčové oblasti auditu v M&A
Tým prověřuje následující oblasti cílové společnosti:
- Korporátní záležitosti: Kontrola zakladatelských dokumentů, obchodního rejstříku, platnosti a existence akcií (podílů), struktury holdingů a oprávnění jednatelů.
- Smlouvy a závazky: Analýza klíčových obchodních smluv (dodavatelské, distribuční, licenční), které jsou pro chod společnosti zásadní. Důraz je kladen na change of control klauzule (zda smlouvy nepřestanou platit po změně majitele).
- Nemovitosti a majetek: Kontrola vlastnických práv k nemovitostem v katastru, nájemních smluv a břemen (věcná břemena, zástavy).
- Duševní vlastnictví (IP): Kontrola registrace ochranných známek, patentů a licencí. Ověření, zda společnost neporušuje práva třetích stran.
- Pracovní právo: Prověření klíčových pracovních smluv, kolektivních smluv, plánů odměňování a existence pracovněprávních sporů.
- Litigace a spory: Hodnocení všech probíhajících nebo hrozících soudních, arbitrážních či správních řízení a stanovení pravděpodobné finanční odpovědnosti.
B. Výstup LDD
Výsledkem je LDD Report, který se obvykle dělí na tři části:
- Executive Summary: Stručné shrnutí klíčových zjištění a největších rizik (tzv. Deal Breakers).
- Detailní zjištění: Podrobná analýza jednotlivých oblastí.
- Doporučení: Návrh opatření (např. úprava kupní ceny, započtení odškodnění, speciální záruky).
3. Legal Due Diligence ve financování (Financing Due Diligence)
V rámci úvěrových obchodů a projektového financování (např. při emisi dluhopisů nebo poskytnutí syndikovaného úvěru) se LDD zaměřuje na schopnost klienta ručit a splácet.
A. Klíčové oblasti auditu ve financování
Věřitel prověřuje právní čistotu aktiv, která mají sloužit jako zajištění úvěru:
- Pravomoc a oprávnění: Kontrola, zda má dlužník (společnost) právní oprávnění uzavřít úvěrovou smlouvu a zřídit zástavu na svůj majetek (tzv. Corporate Authority).
- Kontrola zajištění (Collateral): Přísná kontrola všech aktiv určených k zástavě:
- Zástavní smlouvy: Jejich platnost a vykonatelnost.
- Přednost zástavy: Ověření, že zástava věřitele bude mít v pořadí přednost před zástavami jiných věřitelů (např. kontrola katastru, Rejstříku zástav).
- Možnost realizace: Zajištění, že aktivum je snadno zpeněžitelné v případě nesplácení.
- Existující dluhy a smluvní omezení: Kontrola stávajících úvěrových smluv (tzv. senior debt), zda neobsahují ustanovení, která by zakazovala nebo omezovala přijetí nového dluhu (tzv. Negative Pledge nebo pari passuklauzule).
- Solventnost: Kontrola, zda dlužníkovi nehrozí insolvence a zda zřízení zástavy není v rozporu s insolvenčním zákonem.
B. Význam pro úvěrovou dokumentaci
Zjištění z LDD jsou přímo implementována do úvěrové smlouvy a navazující dokumentace. Dlužník musí věřiteli poskytnout právní stanovisko (Legal Opinion) potvrzující platnost zajištění, a v úvěrové smlouvě se zakotví klauzule o zastoupení a zárukách (Representations and Warranties) a covenanty (pravidla a omezení činnosti dlužníka po dobu splácení).
4. Právní a etické dilema
LDD je časově náročný proces, kde se týmy právníků potýkají s asymetrií informací – cílová společnost má přirozenou snahu nevydat všechna data, která by mohla poškodit její cenu. Právníci na straně prodávajícího (Vendor Due Diligence) jsou eticky vázáni mlčenlivostí vůči svému klientovi, avšak musí předkládat informace v souladu se zákonem. Etické otázky se týkají i kvality a objektivity předložených informací.
V každém případě je LDD základní disciplínou v oblasti finančního a korporátního práva, která transformuje právní rizika na obchodní rozhodnutí.